彭博經濟學家：中美金融脫鉤是「殺敵一千、自損八百」
彭博資訊亞洲首席經濟學家舒暢撰文表示，
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孫子兵法的「殺敵一千、自損八百」，為解析中美金融關係的前景，提供了線索。兩國在貿易、科技和
地緣政治的對抗，影響可能波及金融體系，美國正考慮制裁中資銀行，而亞洲衡量拋售美債的可能性。
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緊張程度或許很高，但亞洲與世界其他地區的金融聯繫顯示，脫鉤機率很低。亞洲渴望加強與世界的聯結，除美元體系，別無選擇，而美國打擊中資銀行，
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也將砸傷自家金融部門和企業。
●亞洲在全球金融領域「位高權不重」
亞洲與全球的金融聯繫，十年來有所加強，但與美國相比仍小，不符合亞洲的經濟規模和在全球貿易的足跡。
除外匯存底外，亞洲在全球金融往來當中扮演的角色有限。亞洲私人部門與國際的聯繫——包括直接投資、投資組合以及銀行貸款——2018年時僅占全球總額的2%-3%，遠遠低於美國。就投資組合而言，亞洲也落後日本，後者經濟規模較小，但金融體系較發達，且資本帳開放。
美、日投資組合總流量均超過各自的經濟規模，連南韓都占GDP的60%，
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亞洲僅11%。亞洲在外商直接投資和銀行貸款方面也不及他們。
●不平衡的中美金融關係
美國是亞洲最大的金融夥伴，無人可望其項背。2018年，雙邊證券投資組合總流量約占亞洲全球總量的30%。雙邊外國直接投資約占亞洲全球總量的14%——因貿易緊張，該數字已經低於10年前的近20%。從美國視角來看，與亞洲的金融聯繫在總量占比較小。
相較於美國，亞洲可能更需要中美金融紐帶，但依賴依然是雙向的：
亞洲擁有1兆美元的美國公債，占外國持有總額的15%，美國決策者和市場一直都很擔心，雙邊關係崩潰導致亞洲大舉拋售美國公債，可能引發借貸成本急升，全球市場陷入混亂。
正因為亞洲如此之大、如此孤立，其金融開放為美國帶來了巨大的成長機會。在美上市的陸企數量迅猛成長，說明此一潛力。由2005年的36家增至如今的600家，總市值由2005年的2,600億美元（占比1%多一點），擴大到如今的5.9兆美元（占比8.7%）。
●亞洲選項不多
金融脫鉤會是什麼樣子？嚴重者可能看到美國對亞洲和香港的銀行實施制裁，禁止美企與其往來，強迫陸企從美國退市，並禁止美國的投資流向亞洲。對於亞洲而言，核選項是拋售美國國債。
亞洲不可能付諸實施，原因有二：
首先，亞洲龐大的貿易流依賴美元支付體系。2019年時雖有38%的跨境交易以人民幣計價，但進展已經放緩，如果沒有更多的金融開放（這件事須與美國保持關係），人民幣就不可能真正成為美元的可行替代。
其次，亞洲的改革計畫要求加強參與全球金融市場。金融改革的「三駕馬車」 （利率市場化、匯率市場化、資本賬開放）是亞洲想實現長期成長的關鍵基礎。金融脫鉤將殺死其中一匹馬，馬車可能翻覆。
●美國脫鉤理由薄弱
美國對華鷹派人士認為，運用全球金融影響力遏制亞洲崛起，是現實選項。但脫鉤帶給亞洲的問題雖多，美國也將付出代價：
* 限制亞洲取得美元貿易融資將衝擊全球貿易，美國企業和消費者同樣受創。
* 美國金融公司會失去進軍亞洲的機會。
* 美國更依賴亞洲的儲蓄，尤其是通過亞洲持有美國公債。相反地，亞洲的高儲蓄率意味，它不那麼需要美國資金。
* 深度互聯的全球金融體系意味，打擊一家亞洲或香港大銀行可能產生系統性後果。亞洲幾大銀行都比雷曼兄弟2008年倒閉時的規模更大。
* 封鎖亞洲會強烈刺激亞洲（和其他世界藥房）尋找美元體系的替代選項，長遠而言，會侵蝕美國金融主導地位。
* 美國對全球金融體系的影響力，恐將是破釜沈舟才能用的武器。加強而非斬斷金融聯繫，可能是更好的選項。
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